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来源:六里投资报
今天(4月22日),纽约COMEX黄金价格继续大幅上升,盘中一度站上了3500美元/盎司,持续创出历史新高。
从国内市场看,无论是黄金现货价格,还是老凤祥等品牌金饰价格均同样创出历史新高。
2025年以来,这才不到4个月的时间,黄金价格就已经上涨了31.21%。
在这个新高位置,黄金还能继续买吗?黄金后续的空间还有多大?
从历史上的黄金牛市来看,1972年至1979年那一波牛市涨了1781.48%,
之后20年下跌了69.51%,再之后的10年又上涨了644.3%。
经济学家李迅雷昨天撰文发表了最新观点,分析了支撑金价上涨的原因,以及他认为黄金后续的可能走向。
我们在前几年也持续报道了李迅雷对黄金的观点,特别是早在黄金还处于低位时,李迅雷就已提出了3000美元的短期目标位。具体点此查看。
李迅雷认为,如果这一轮黄金牛市从2016年开始算,至今黄金的涨幅已经达到2.12倍;
上涨时间为9年零3个月,时间已经不算短了,但涨幅远低于之前的两轮大牛市。
六里投资报(liulishidian)将李迅雷的最新观点以金句的形式呈现给大家:
货币超发
对黄金天然有配置需求
1、2016年至今,我从未间断地推荐黄金,通过探索黄金上涨的深层原因,也看透了一些表象后面的本质。
2、政府财政举债的目的是解决经济失衡问题,应对这些问题的最好办法是推进体制改革,但改革必然会促动利益,从而阻力很大;
而通过货币超发的方式不直接促动利益,皆大欢喜。
3、从历史上看,货币超发的结果,导致大部分超发货币都流向资产领域,少部分流向商品领域。
4、从布雷顿森林体系解体、美元与黄金脱钩之后,新兴市场货币对美元整体贬值幅度达90%以上,而美元又对黄金贬值90%以上。
5、纵观过去200多年的历史,黄金价格的飙升,恰恰就是开始于纸币脱钩黄金后的时代。
6、在1971年之前的180年时间里,黄金价格只上涨了1.3倍,年化涨幅不到0.5%;
而从1971年至今的50年里,黄金价格上涨了约35倍,年化涨幅达到了7.6%。
7、1990年以来,只有瑞士法郎和新加坡币对美元是升值的,全球货币的普遍超发和贬值,使得人们对纸币泛滥的担忧进一步加深;
增大了人们对黄金这样天然具有货币属性资产的配置比例需求。
因此,黄金上涨的长期逻辑应该是成立的。
金价的弹性
远高于美元
8、金价的弹性远高于美元,
黄金价格在2001-2011年,共上涨了644%;从2011年见顶到去年年末最低点,大约经历了四年半时间,跌幅约为46%。
9、但相比之下,美元兑人民币汇率的波动幅度要小多了。
以2005年7月份的汇改前汇率8.27算起,至2014年1月12日的最低点6.04,共八年半时间,人民币对美元累计升值27%。
10、2015年年末至2016年4月,黄金价格从最低位的1047美元/盎司,最高涨至1282美元/盎司,涨幅达到22%。
美元兑人民币汇率则从2014年1月至今年1月这整整两年时间内,最低点至最高点,贬值幅度为9%。
11、尽管国际黄金是以美元计价,美元兑人民币汇率受管制,也会使得黄金的价格受到一定的约束。
但是,黄金对于美元的价格是自由浮动的,所以,黄金价格的想象空间要比美元大很多。
比特币
取代不了黄金
12、在过去这些年里,每次我推荐黄金,总有人提醒:比特币将取代货币,黄金将不具有货币属性,只剩下消费属性。
那么,我想问的是,比特币(Bitcoin)真的能替代黄金吗?
13、2016年11月末,比特币的价格只有742美元,2021年11月比特币的最高价到6.9万美元,而一年以后,它最低跌到了1.6万美元。
2024年末,它又大涨超过10万美元,之后在大家的一片看好声中,回落到现在的8.5万美元。
世界上哪一种货币具有如此大的波动性?
14、比特币之所以被大家所认可,首先是对以美元为代表的各国货币长期超发的抵触;
其次,在众多虚拟货币中,最终必然会有一种货币被大家认可,并逐步成为投资和交易的品种。
比特币之所以能不断上涨,与其“造币”成本不断上涨有关,故一旦大家都有了对某种虚拟货币的需求,其稀缺性就会体现出来。
15、从字面看比特币是货币,而且也具有货币的基本特征,如交易、结算和储备等;
但它的最大问题,是缺乏法定货币的相对稳定性。
16、由于每个人都可以创设加密货币,就像每个人都可以设立公司并有可能上市一样;
因此,加密币可能缺乏稀缺性和稳定性,但它们确实具有虚拟资产属性。
17、各种虚拟货币也开始泛滥,但这些虚拟货币价格波动幅度巨大,并不具有作为货币的应有属性,只能看作“类资产”,其未来命运究竟如何,很难卜知。
货币天然是金银
黄金仍是长期配置的战略性资产
18、黄金成为货币已经有两千多年的历史了,马克思在《资本论》里写道:“货币天然是金银,但金银天然不是货币。”这是因为黄金本身具有良好的稳定性和稀有性。
19、截至2019年末,已经开采到地面上的黄金总存量有19.7万吨,已经探明的地面下的黄金储量还剩下4.7万吨。
在过去的120年里,已经开采出的黄金存量年均增速只有1.5%,即使考虑到技术的进步,过去20年中的黄金存量增速也只有1.6%。
20、投资学的教科书上,通常说黄金不是一种理想的投资品,
如从过去100年看,股票的收益率最高,其次是企业债,黄金的投资回报不如国债,只是勉强跑赢通胀而已。
但这种计算方法不科学,因为1971年之前美元是挂钩黄金的,更早的时候,在金本位制度下黄金本身就是货币,其价格缺乏参照系。
21、黄金不仅是一种具有良好流动性的资产,同时也是消费品及工业材料;
不仅被作为官方储备资产,而且也是居民部门的财富,这是虚拟货币所不具备的应用范围广的优势。
22、黄金与其他资产的不同之处在于,它属于“避险性资产”,即当市场风险上升的时候,它可以成为避险工具。
在当前通胀形势严峻、诸多国家资产泡沫突显的情形下,黄金仍然可以作为长期配置的战略性资产。
低增长、高动荡
全球结构性问题没有好转迹象
23、为什么我从2016年开始就一直推荐黄金?
因为我觉得全球经济会进入到一个低增长、高震荡的时代。
从长期来看,我们更需要有一种形势逻辑,以此来进行资产配置,避免看错方向。
24、配置黄金的逻辑,它不仅是利率的下行,还有地缘政治等等因素。
25、可以说,全球也存在很严重的结构性问题,
比如说南北差异、东西差异、地缘政治冲突、美国的霸权、欧盟、日本等发达经济体的衰退、债务危机等等。
而且随着时间的推演,没有好转的迹象,还会更加严峻。
26、当今世界,新兴经济体的增速普遍快于发达经济体,但总体看,增速都在下降。
因为从二战结束到现在已经80年了,这意味着全球患有“基础病”国家的数量越来越多;
风险在加大,经济增速在放缓,震荡在加剧,如2020-2022年的三年疫情,2025年开始特朗普发起的全球性对等关税。
27、黄金作为具有保值和避险功能的投资品,是高震荡、低增长时代最为合适的避险工具之一。
中国央行
连续多月增持黄金
28、美国挑起的关税战不仅对美国经济带来严重伤害,而且也加大了全球经济衰退的概率;
因为全球经济秩序被打乱,供应链可能出现的中断及交易成本的上升带来通胀。
最近全球股市都出现大幅下跌,也从一个侧面反映了全球投资者对经济前景的担忧。
29、截至2025年3月末,中国央行黄金储备量达到7370万盎司(约2292.33吨),较2024年底的2279.57吨增加了约12.76吨?。
这一增长是自2024年11月以来连续第五个月增持的结果,其中仅2025年3月单月增持规模为9万盎司?。
30、2024年全年,我国央行累计增持黄金44.17吨,推动黄金储备量从年初的2235.40吨上升至年底的2279.57吨?。
结合2024年和2025年1季度数据,我国央行累计增持黄金总量约为?56.93吨?。
尽管如此,我国的黄金储备与我国的经济体量相比还是偏少。
黄金一旦爆发就像火山
这轮黄金上涨还有多大空间?
31、从历史上来看,黄金的上涨有点像活火山。
活火山在沉寂的时候一点反应都没有,即便有很多利好,它也没有反应。但它一旦爆发,它的涨幅是比较惊人的。
32、不只是百分之多少的涨幅,应该是几倍的涨幅。火山进入到活跃期了,它会喷发一下再停停,停了之后马上又会喷发。
33、从今后看,美国政府为了应对经济结构失衡问题,为了维持经济和社会稳定,将继续举债,这就意味着货币超发仍将继续。
于是通胀或将上一个台阶,只要资产泡沫不破,超发货币继续流入到资产领域,那么,黄金依然有较大估值提升的空间。
34、那么,这轮黄金上涨还有多大空间呢?
从历史上看,黄金价格的上涨可以从1971年布雷顿森林体系解体后算起:
1972年至1979年那一波牛市涨了1781.48%,之后20年下跌了69.51%,再之后的10年又上涨了644.3%。
最近一轮下跌是在2011年7月至2015年12月,COMEX黄金价格跌至1060美元/盎司,跌幅达到42%。
35、从2016年1月至今,黄金的涨幅已经达到2.12倍,上涨时间为9年零3个月。上涨时间已经不算短了,但涨幅远低于之前的两轮大牛市。
36、如果说第一轮黄金大牛市是对美元与黄金脱钩的回应,
那么,这轮黄金大牛市可否认为是对美元信用的担忧,或者是对美国作为横跨两个世纪全球霸主、其地位可能发生动摇的预期?
37、俗话说,乱世黄金、盛世珠宝。
近年来全球艺术品、奢侈品价格走弱,但黄金价格逆势上扬。
38、大家对未来的担忧存在,整个风险偏好都会下降的。
所以我还是觉得,黄金既是一个抵御货币超发的重要手段,也是抵御未来可能出现动荡的防御手段。
39、持有黄金的话,我觉得应该不超过20%,20%是个极限,一般来讲10%左右差不多了。
你如果特别看好黄金的话,也不要超过20%。
因为它毕竟不是进攻性的,它是个防御性的品种,也就是说没有利息,它是不生息的。
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